多元化配置增强组合弹性

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2019-11-13 13:51:09
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□郭进证券金融产品中心

目前,国内宏观经济仍面临下行压力,企业利润仍处于下行过程。目前,市场保持稳定的情绪最近有所增强。如果没有意想不到的负面结果,市场预计将在短期内稳步上升。对于国内股票基金,可以进一步增加灵活性,积极参与市场投资机会。

主要资产配置

从主要资产配置的角度来看,随着a股市场人气的提升,股票基金组合可以进一步增加灵活性,积极参与市场投资机会。债券市场可能会出现价格波动,从而难以把握交易机会。在外部因素不明朗的背景下,Qdii基金应专注于防御。然而,在市场高度不确定的时期,黄金和reits qdii品种的配置价值相对较高。

具体而言,在权益方面,尽管经济基本面仍面临压力,但该政策明显意在支撑底部,减轻投资者对经济停滞风险的担忧,提高经济和企业利润未来将逐步稳定和复苏的预期。基金投资可以增加灵活品种的配置,在攻防兼备的情况下,增加投资组合绩效提升的空间。在固定收益方面,短期债券市场的有利因素得到充分释放,货币政策基调保持稳定中性,长期收益率难以突破阻力水平,市场可能呈现波动性市场。在投资组合构建方面,继续将管理者自上而下的投资能力作为主要筛选条件,并根据市场趋势判断和基于债务的投资组合特征进行适当的风格偏离。至于qdii,目前的外部环境仍不明朗。建议投资者优先考虑防御,等待时机。受益于对冲情绪和低利率环境,能够对冲人民币贬值预期的黄金和房地产投资信托基金(reits)等qdii,应该是投资组合的核心资产,以便顺利度过高不确定性时期。

根据当前市场环境,具体配置建议如下:主动投资者可以配置20%的主动股票基金、20%的主动分配混合基金、40%的灵活分配混合基金和20%的保守分配混合基金;稳健的投资者可以配置30%的灵活混合基金、30%的保守混合基金和40%的货币市场基金。保守投资者可以配置20%的保守混合基金、20%的债券基金、60%的货币市场基金或财富管理债券基金。

股票开放式基金:

进攻和防守,增强增长灵活性

目前,国内宏观经济仍面临下行压力,企业利润仍处于下行过程,基本面稳定还需要一段时间。然而,在这种背景下,反周期调整的空间将进一步打开,增强稳定增长的预期。与此同时,在当前全球降息周期下,国内货币环境容易放松,但难以收紧。在市场情绪逐渐复苏的背景下,基金组合可以进一步增加灵活性,积极参与市场投资机会。

在产品选择方面,首先,在今年以来基金业绩呈现牛市特征的背景下,组合内底仓型品种的“稳定器”功能不容忽视。作为投资组合长期阿尔法贡献的一部分,具有持续良好业绩和卓越选股能力的基金经理和产品可以继续关注。其次,从增加投资组合灵活性的角度来看,除了调整基金的风险回报水平,还可以从风格匹配的角度进一步探索擅长投资技术成长型股票的基金。目前,中国正从工业化时代逐步步入信息技术时代,科技增长部门有望成为引领未来经济发展的主导产业。在行业繁荣程度逐步提高的背景下,行业投资价值将逐步回升。

固定收益基金:

坚持信贷分配方式增加投资组合股权风险

从短期来看,债券市场的有利因素已经充分释放,货币政策的基调保持稳定和中性,债券市场很可能波动,交易机会难以把握。然而,在上月快速下跌后,长期利率债券难以继续突破阻力水平,并通过交易机会获利。从中期来看,当前基本面和政策下的股票市场表现将优于债券市场,风险偏好将逐步恢复,债券投资组合可以适度增加股票配置的风险敞口。

在债券基金的选择和投资组合构建中,管理者自上而下的投资能力是首要的选择条件,在此基础上,根据市场趋势判断和基于债券的投资组合特点,恰当地实施风格偏差的投资组合构建理念。首先,从经理人自上而下的投资能力出发,建议通过考察长期风险和产品收益的表现以及市场趋势转换关键阶段的表现来判断经理人债券的投资能力,筛选产品,并协助固定收益平台价值的定性调查。其次,尽管杠杆套期保值策略的套利空间在当前收益率水平下已经缩小,在牛市结束时把握多头债券和超长债券交易机会的难度进一步加大,但建议保持信贷配置风格作为主要风格选择,高风险偏好的投资者可以适当增加灵活的交易产品作为“卫星”配置,但期限暴露应严格控制。第三,基于对中期大规模资产的判断,建议投资者根据自己的风险回报目标、风险偏好和评估标准适当增加股权敞口,绝对回报要求较高、对业绩波动容忍度较小或投资组合规模较大的投资者可以更加关注普通债券基金。

Qdii基金:

不稳定风险规避的预期

自今年以来,持续疲软的全球经济可能面临更大的下行压力。建议投资者在短期内优先防御,等待时机,降低风险资产基金的配置比例,将受益于套期保值情绪和低利率环境、能够对冲人民币贬值预期的黄金、reits等qdii基金品种作为投资组合的核心资产,顺利度过高不确定性时期。

就房地产投资信托基金而言,全球流动性拐点已经到来,对利率下降敏感的房地产投资信托行业也有积极的回应。此外,国际金融市场的风险偏好大幅下降。具有防御性特征的reit已经成为相对合适的配置工具,建议持有reit品种。至于大宗商品资产,黄金上涨的驱动力是风险事件引发的套期保值需求和全球经济增长下滑趋势引发的货币宽松浪潮。未来,这两种投资逻辑仍然保持并支撑着金价的长期上涨趋势。建议提高黄金的配置比例。

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